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荣信股份002123中期业绩佳关注重点产品市场开拓 [复制链接]

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荣信股份(002123):中期业绩佳 关注重点产品市场开拓


1.事件


    公司公布中期报告。报告期内公司实现营业收入85379万元,同比增长34%;营业利润14005万元,同比增长73%;实现净利润12631万元,同比增长32%。每股收益0.25元。符合我们的预期。


    2.我们的分析与判断


    (一)、上半年电机传动与节能业务超预期


    分业务观察,报告期内公司电能质量与电力安全业务营业收入41863万元,同比增长2%,毛利率51%,同比上升6.7个百分点;电机传动与节能业务营业收入23767万元,同比增长248%,毛利率64%,同比上升7.9个百分点;余热余压节能发电系统营业收入15904万元,同比增长19%,毛利率保持稳定。


    电机传动与节能产品收入和毛利增长超预期,主要得益于公司变频类产品通过改进和优化工艺,实施模块化和标准化生产,成本下降,同时该类产品采用给予客户更加宽松信用*策的(合同能源管理)销售模式,价格稳中有升。


    电能质量与电力安全业务收入同比增速放缓,但毛利率大幅上升的主要原因是2010年上半年电串补产品(FSC)收入占比大,但毛利偏低,2011年上半年FSC 收入占比较低。


    (二)、软件企业增值税优惠*策预计下半年落实


    报告期,公司营业外收入同比下降2000万元,主要原因是公司享受的软件企业增值税优惠*策尚未落实,增值税退税减少。这是一个行业普遍面临的问题。


    根据国务院上半年发布的《关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干*策的通知》,预计退税问题将于2011年下半年落实,软件退税将恢复,且追溯调整。


    (三)、关注FSC 和轻型直流输电产品的市场开拓


    报告期,公司及控股子公司信力筑正新签订单8.57亿元,同比增长41%,其中公司本部新签订单5.67亿元;信力筑正新签订单2.9亿元。下半年重点关注本部FSC 订单和轻型直流输电订单增长。


    3.投资建议


    随着新产品、新业务的相继爆发,公司将重回高成长的轨迹。


    我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.70元、1.02元和1.51元,CAGR 为42%。我们维持对公司"推荐"的投资评级,合理估值31-35元。

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